科客點(diǎn)評(píng)：互聯(lián)網(wǎng)金融面臨的最大挑戰(zhàn)如何對(duì)接新舊金融，解決信息問題是關(guān)鍵。

　　北京時(shí)間1月10日午間消息，在2016年胡潤新金融百強(qiáng)榜的會(huì)場(chǎng)，財(cái)新智庫莫尼塔研究首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家沈明高認(rèn)發(fā)表了題《為財(cái)新智庫莫尼塔研究經(jīng)濟(jì)放慢的機(jī)會(huì)》的演講。他認(rèn)為經(jīng)濟(jì)節(jié)奏放慢后我們會(huì)面臨一些新機(jī)會(huì)。

全球經(jīng)濟(jì)處于低收益、低回報(bào)時(shí)代

　　他認(rèn)為，全球經(jīng)濟(jì)放慢是大勢(shì)所趨。中國經(jīng)濟(jì)調(diào)整壓力較大，并且由于最近全球金融危機(jī)出現(xiàn)首次零利率甚至是負(fù)利率。這對(duì)投資者而言，他們的經(jīng)濟(jì)回報(bào)在下降。在零利率的時(shí)代，面對(duì)全球結(jié)構(gòu)性經(jīng)濟(jì)疲軟，投資者追求高回報(bào)的機(jī)會(huì)還很多。

　　我們處于一個(gè)相對(duì)低收益、低回報(bào)的時(shí)代，這是全球的大環(huán)境?！霸诿绹钟写婵詈拓泿呕鸬耐顿Y者比持有共同基金的股票、債券投資者增加了。持有投資級(jí)債券的投資者比持有高收益?zhèn)耐顿Y者增加了，大家的風(fēng)險(xiǎn)偏好在下降”。沈明高認(rèn)為，“風(fēng)險(xiǎn)控制可能是關(guān)鍵”。

　　花旗曾有研究，2000年到現(xiàn)在，全球發(fā)達(dá)國家凈流向新興市場(chǎng)的資金高達(dá)8萬億美元，一大半到中國，2000年外匯儲(chǔ)備只有1500億美金，高峰達(dá)到4萬億美金，大量的資金流向新興市場(chǎng)的時(shí)候，我們看到更多的是錢和投資機(jī)會(huì)。

消費(fèi)金融領(lǐng)域和服務(wù)業(yè)將產(chǎn)生新機(jī)會(huì)

　　中國的傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)化明顯，如在制造業(yè)領(lǐng)域，上游固定資產(chǎn)投資現(xiàn)在出現(xiàn)了負(fù)增長，中游和資本項(xiàng)的投資保持中等的水平，真正投資增長出現(xiàn)在10%左右的是下游企業(yè)。由于下游企業(yè)和我們的消費(fèi)相關(guān)性比較高，所以當(dāng)出口放慢時(shí)，國內(nèi)的消費(fèi)可以維持高個(gè)位數(shù)增長。

　　雖然傳統(tǒng)的中上游企業(yè)出現(xiàn)了產(chǎn)能過剩、杠桿率較高等問題。甚至制造業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率還在上升，而這也意味著上游去杠桿還沒開始。所以說真正去杠桿還只發(fā)生在下游。因此，未來傳統(tǒng)行業(yè)會(huì)面臨更大的經(jīng)濟(jì)下行壓力，上游資源性行業(yè)要去杠桿。不過新的機(jī)會(huì)會(huì)出現(xiàn)在新金融領(lǐng)域，因?yàn)榘ㄏM(fèi)和服務(wù)業(yè)在內(nèi)的下游經(jīng)濟(jì)，還還保持高的個(gè)位數(shù)增長。

　　對(duì)新經(jīng)濟(jì)而言，如果開始實(shí)施去產(chǎn)能、去庫存、去杠桿，那么失業(yè)率一定會(huì)上升，居民的收入會(huì)下降，這對(duì)新經(jīng)濟(jì)而言，具有很大的負(fù)面影響。在這種情況下，中上游的舊經(jīng)濟(jì)和下游的新經(jīng)濟(jì)存在高度關(guān)聯(lián)，新經(jīng)濟(jì)增長勢(shì)頭猛，投資人的新投資機(jī)會(huì)很多。

　　除了實(shí)施去產(chǎn)能、去庫存、去杠桿，中央也提出要進(jìn)行降成本和補(bǔ)短板。去年央行減息五次，基準(zhǔn)利率只有1.5%，但對(duì)地方政府而言，降成本是好的，這些降息政策可以增加投資需求，但對(duì)老百姓而言不見得就好，因?yàn)榻党杀局罄习傩盏氖杖霑?huì)下降，消費(fèi)者的購買力會(huì)減弱。

　　沈明高說：“結(jié)構(gòu)性調(diào)整的關(guān)鍵是補(bǔ)短板，這是改革關(guān)鍵所在”。去產(chǎn)能、去杠桿遲早會(huì)發(fā)生，經(jīng)濟(jì)下行壓力很明確，降成本、減息很正常。但是服務(wù)業(yè)的開放、城鎮(zhèn)化、國企改革等補(bǔ)短板措施，可以提高改革增量，是未來經(jīng)濟(jì)增長的新動(dòng)力。

企業(yè)熬過了資本寒冬就會(huì)有新金融機(jī)會(huì)

　　沈明高認(rèn)為：活著在未來兩三年甚至五年時(shí)間是很重要的戰(zhàn)略選擇。他說：“成功的企業(yè)不是大家都成功的時(shí)候你比競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手好多少。一個(gè)成功的企業(yè)是在寒冬的時(shí)候，當(dāng)你的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手倒下的時(shí)候你還活著，度過了這個(gè)寒冬就有機(jī)會(huì)?！彼ㄗh企業(yè)應(yīng)控制風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)?，在金融領(lǐng)域，未來的投資機(jī)會(huì)還是以風(fēng)險(xiǎn)管理為主。

　　從投資回報(bào)角度看，未來的投資回報(bào)下行非常明確，不過在投資回報(bào)下行的時(shí)候，企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)也應(yīng)該是下行的，二者之間要對(duì)等。如果投資回報(bào)上行、風(fēng)險(xiǎn)上升，那么對(duì)投資人而言不劃算。

　　真正的投資機(jī)會(huì)一是資產(chǎn)證券化，高杠桿重資產(chǎn)過去三十年是成功的策略。“借得錢越多，欠的債越多，持有的資產(chǎn)越多，投資回報(bào)就越大”。其中主要有兩個(gè)原因，一是過去資金成本比較低，通貨膨脹更高，所以真實(shí)的資金成本很低，這種情況下，大量舉債、持有固定資產(chǎn)是很好的選擇。二是資產(chǎn)價(jià)格在上升，隨著利率市場(chǎng)化，高杠桿重資產(chǎn)的企業(yè)會(huì)面臨很大的生存壓力，所以只是去產(chǎn)能、去庫存、去杠桿還不夠?！霸谖铱磥磉€需要‘去資產(chǎn)’，通過需要出售資產(chǎn)，用資產(chǎn)證券化的方式實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)輕化，這是很多重資產(chǎn)高杠桿企業(yè)未來三五年甚至十年必須要做的一個(gè)戰(zhàn)略調(diào)整。

　　除了重資產(chǎn)調(diào)整，未來企業(yè)必定是輕資產(chǎn)企業(yè)，銀行如何為輕資產(chǎn)企業(yè)提供融資和貸款？這既是銀行的挑戰(zhàn)，也是新金融的挑戰(zhàn)。重資產(chǎn)貸款因?yàn)橛匈Y產(chǎn)抵押，所以比較容易。但是很多新金融都是輕資產(chǎn)，他們沒有抵押，主要靠信用。如何處理信息是金融的核心“新金融和舊金融的最大區(qū)別，并不是金融形式，而是處理信息的技術(shù)有沒有發(fā)生變化，如果把傳統(tǒng)金融的貸款模式、處理信息模式拿到互聯(lián)網(wǎng)上，這不是新金融，只是新金融的皮毛”。所以，輕資產(chǎn)貸款最大的挑戰(zhàn)是解決信息問題。

　　沈明高預(yù)測(cè)：在互聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)時(shí)代，金融領(lǐng)域企業(yè)如何在處理信息方面實(shí)現(xiàn)革命性突破，為需要的客戶提供合適的貸款，這是未來最大的機(jī)會(huì)，這個(gè)機(jī)會(huì)誰能抓得住，誰就能在胡潤的百富榜占有永久的一席之地。關(guān)注科客網(wǎng)官方微信kekebat，獲取更多精彩資訊。（文/Lillian）